Avaliação De Opções De Estoque Pré Ipo

John P. Barringer Meus clientes que trabalham em empresas iniciantes que se preparam para uma oferta pública inicial (IPO) estão aturdidos com pensamentos sobre a riqueza e as oportunidades que sua compensação de estoque pré-IPO irá fornecer. Eu tento colocá-los diretamente com cinco pontos de planejamento financeiro que podem ajudar a gerenciar suas expectativas pós-IPO. Ryan Harvey e Bryan Smith Podcast incluídos Enquanto as empresas privadas se preparam para as estréias do mercado, elas fazem mudanças em seus programas de compensação de ações além de apenas opções de ações. Este artigo analisa algumas das mudanças que você pode esperar em suas concessões de estoque do estágio de inicialização através do IPO e os períodos pós-IPO. Tristan Brown, Jennifer M. Wolff e PLC Benefícios a Empregados Compensação Executiva A remuneração de capital é muitas vezes um componente significativo da remuneração total paga aos empregados e outros prestadores de serviços. Enquanto algumas disposições dos planos de private equity da empresa refletem as provisões em planos de empresas públicas, no contexto da empresa privada, a compensação de capital suscita preocupações especiais. Bruce Brumberg A maior surpresa para os empregados com opções de compra de ações em empresas pré-IPO é muitas vezes o montante de impostos que precisam pagar quando sua empresa é pública ou é adquirida. Quando eles exercitam suas opções após o IPO ou como parte da aquisição, vendendo o estoque ao mesmo tempo, uma grande parte de seus lucros vai pagar impostos federais e estaduais. Este artigo analisa formas de reduzir essa carga tributária. Edwin L. Miller, Jr. Os empregados em empresas iniciantes muitas vezes têm equívocos sobre suas opções de ações e estoque restrito. Compreenda o que poderia acontecer com suas opções de ações ou ações restritas em financiamentos de capital de risco, em uma aquisição ou em um IPO. A Parte 1 analisa os acordos de MA. A Parte 2 analisa os IPOs. Edwin L. Miller, Jr. Opções de ações e ações restritas em empresas pré-IPO podem criar riqueza substancial, mas você precisa entender o que pode acontecer com suas bolsas de ações em financiamentos de capital de risco, em uma aquisição ou em uma oferta pública inicial. Enquanto a Parte 1 analisa os financiamentos de risco e os negócios de MA, a Parte 2 analisa os IPOs. David Cowles Decidir se exercitar agora ou depois sempre foi difícil. Tornou-se ainda mais confuso com uma torção nas empresas pré-IPO que lhe permite exercer opções imediatamente após a concessão. Alisa J. Baker Podcast incluiu a Parte 1, analisando os problemas de disposições contraditórias ou inconsistentes entre documentos diferentes. A Parte 2 discute quais documentos existentes e regras que os executivos não fundamentais devem considerar ao negociar a compensação de equidade nos estágios iniciais (pré-públicos) do desenvolvimento e crescimento de uma empresa. MyStockOptions Contribuinte da equipe editorial ATUALIZAÇÕES Encontrar técnicas legais para minimizar impostos é quase tão popular nos EUA quanto a compensação de estoque. Essas técnicas sofisticadas com estoque e opções de fundadores podem diferir ou reduzir impostos. Joanna Glasner, Matt Simon e Bruce Brumberg Não se sente ansioso ou desencorajado com a volatilidade do preço das ações. Como os especialistas dir-lhe-ão, a compensação de capital é uma ferramenta para a construção de riqueza a longo prazo. Ainda não. Atualmente, o tratamento tributário de opções e RSUs em empresas públicas e privadas ainda é o mesmo. No entanto, em setembro de 2016, a Câmara dos Deputados no Congresso aprovou o. Uma vez que você conhece o tamanho da sua concessão, você deve descobrir o seguinte antes de você. Os conceitos básicos de compensação de capital são semelhantes. O tratamento fiscal também é o mesmo, mesmo para as ações que são títulos restritos, o que pode apresentar um dilema fiscal. As diferenças incluem o seguinte. Se o seu empregador é uma corporação com fins lucrativos, provavelmente pode oferecer opções de ações, ações restritas ou outros tipos de compensação de capital para seus funcionários. No entanto, pode haver muitas razões pelas quais o seu empregador não está oferecendo bolsas de ações. O estoque em empresas de capital fechado não possui liquidez, não está registrado na SEC e, geralmente, tem limites de revenda contratuais impostos pela empresa, de modo que as revendas são difíceis e precisam seguir os requisitos da Regra 144. Algumas empresas privadas permitem as revendas de estoque por. Isso é feito principalmente por empresas iniciantes e privadas. As opções de compra de ações antecipadas permitem que você faça exercícios quando o preço da ação é baixo e, em seguida, comece seu período de retenção de ganhos de capital. O risco é isso. Podem ser utilizados diferentes métodos. A avaliação de opções e ações emitidas por empresas privadas é mais arte do que ciência. Pelo menos no contexto de avaliações para fins de tributação de imóveis e doações, o IRS admitiu. A eleição da seção 83 (b) é aplicável quando existe um risco substancial de confisco nas ações subjacentes de uma concessão de capital próprio. Em empresas privadas, uma eleição 83 (b) é feita em cima de. Embora seja difícil encontrar dados, localizamos algumas fontes. Os dados e exemplos das pesquisas resumidas aqui mostram isso. Ao contrário das empresas públicas ou grandes empresas privadas que podem ter diretrizes de concessão, a maioria das empresas privadas determina o tamanho da doação por uma combinação de fatores. As pesquisas mostram isso. Como um IPO é avaliado Uma oferta pública inicial (IPO) é o processo pelo qual uma empresa privada é negociada publicamente em uma bolsa de valores. Uma vez que uma empresa é pública, é propriedade dos acionistas que adquirem ações da companys quando são colocadas no mercado. Para muitos investidores, a única exposição real que eles têm ao processo de IPO ocorre algumas semanas antes do IPO, quando fontes de mídia informam o público. Como uma empresa é avaliada em um determinado preço da ação é relativamente desconhecida, exceto para os banqueiros de investimento envolvidos e os investidores sérios que estão dispostos a despejar documentos de registro para um vislumbre das finanças da empresa. Este artigo analisará o que os investidores precisam saber sobre o processo de avaliação do IPO. (Para obter mais informações, consulte The Ups And Downs of Initial Public Offerings). Componentes quantitativos da avaliação IPO Como qualquer esforço de vendas, uma venda bem-sucedida depende da demanda pelo produto que você está vendendo - uma forte demanda para a empresa levará a um maior Preço IPO. A forte demanda não significa que a empresa seja mais valiosa - em vez disso, a empresa terá maior valoração. Na prática, essa distinção é importante. Duas empresas idênticas podem ter avaliações de IPO muito diferentes apenas por causa do momento do IPO, em comparação com a demanda do mercado. Um exemplo extremo são as avaliações maciças de IPOs no pico da tecnologia em comparação com os IPOs tecnológicos semelhantes (e até mesmo superiores) desde então. As empresas que passaram por IPOs no pico receberam avaliações muito mais altas - e conseqüentemente muito mais capital de investimento - simplesmente porque venderam quando a demanda era alta. (Descubra como as empresas podem economizar ou aumentar o preço de oferta pública com essas opções. Para mais informações, consulte as opções de Greenshoe: um melhor amigo de IPOs.) Outro aspecto da avaliação de IPO é comparável ao setor. Se o candidato a IPO estiver em um campo que já tenha empresas de capital aberto comparáveis, a avaliação de IPO pode ser vinculada aos múltiplos de avaliação atribuídos a concorrentes. O raciocínio é que os investidores estarão dispostos a pagar um montante semelhante para uma nova empresa na indústria, já que atualmente estão pagando por empresas existentes. Além de exibir comparáveis, uma avaliação de IPO depende fortemente das projeções de crescimento futuro da empresa. O crescimento é uma parte significativa da criação de valor e o motivo principal por trás de um IPO é aumentar mais capital para financiar um maior crescimento. A venda bem sucedida de um IPO muitas vezes depende dos planos e projeções da empresa para o crescimento agressivo futuro. Componentes qualitativos da avaliação IPO Alguns dos fatores que desempenham um papel importante na avaliação IPO não são baseados em números ou projeções financeiras. Elementos qualitativos que compõem a história de uma empresa podem ser tão poderosos - ou ainda mais poderosos - como as projeções de receita e as finanças. Uma empresa pode ter um novo produto ou serviço que mudará a maneira como fazemos as coisas, ou pode estar na vanguarda de um novo modelo de negócios. Mais uma vez, vale a pena recordar o hype sobre os estoques da Internet na década de 1990. As empresas que promoveram tecnologias novas e excitantes receberam avaliações de bilhões de dólares, apesar de ter pouca ou nenhuma receita. Da mesma forma, as empresas que passaram por um IPO podem expandir sua história, adicionando veteranos e consultores da indústria à sua folha de pagamento. Dando a aparência de um negócio crescente com gerenciamento experiente. Aqui está uma dura verdade sobre IPOs às vezes, os fundamentos reais do negócio tomam um lugar de volta para a comercialização do negócio. É importante que os investidores do IPO tenham uma compreensão firme dos fatos e riscos envolvidos no processo e não sejam distraídos por uma história atrasada. (Para mais, veja A Look At Primary And Secondary Markets.) Fatos e Riscos de IPOs O primeiro objetivo de um IPO é vender o número pré-determinado de ações que são emitidas ao público ao melhor preço possível. Isso significa que muito poucos IPOs chegam ao mercado quando o apetite por ações é baixo - ou seja, quando as ações são baratas. Quando as ações são subvalorizadas. A probabilidade de um IPO obter preços na parte superior do alcance é muito reduzida. Então, antes de investir em qualquer IPO, entenda que os banqueiros de investimento os promovem em momentos em que a demanda por ações é favorável. Quando a demanda é forte e os preços são altos, há um maior risco de um hype de IPO superar seus fundamentos. Isso é ótimo para a empresa obter capital, mas não é tão bom para os investidores que estão comprando ações. (Os IPOs têm muitos riscos únicos que os tornam diferentes do estoque médio. Para mais informações, veja The Murky Waters Of The IPO Market.) O mercado de IPO basicamente morreu durante a recessão 2009-2010 porque as avaliações de ações eram baixas em todo o mercado. Os estoques de IPO não poderiam justificar uma avaliação de oferta elevada quando as ações existentes estavam negociando em território de valor, então a maioria escolheu não testar o mercado. Avaliar um IPO não é diferente de valorizar uma empresa pública existente. Considere os fluxos de caixa. Balanço patrimonial e rentabilidade do negócio em relação ao preço pago pela empresa. Claro, o crescimento futuro é um componente importante da criação de valor, mas o pagamento excessivo desse crescimento é uma maneira fácil de perder dinheiro no investimento. (Para leitura relacionada, consulte Investir em ETFs de IPO). Como você avalia o valor potencial de estoque em uma empresa pré-IPO com informações limitadas Se a empresa não tiver fornecido o número de ações em circulação, você não pode fazer nenhuma estimativa de suas opções039 Valor potencial. Se você tiver as ações em circulação, você deve considerar algumas coisas: 1) A preferência de liquidez de ações preferenciais vs ações ordinárias. Suas opções serão convertidas em ações ordinárias e em certos cenários de saída (como uma aquisição), você simplesmente pode simplesmente multiplicar a oferta de aquisição pela porcentagem de propriedade que você possui da empresa. Mais sobre isso aqui. 2) Diluição futura. Os investidores futuros (por meio de rodadas de financiamento privado em fase avançada ou IPO) diluirão sua participação na empresa, muitas vezes significativamente. Pegue o IPO recente da Grubhub039s. A empresa emitiu 4.000.000 novas ações (acima dos atuais 74 milhões de ações em circulação). Se você possuísse 2000 ações, sua propriedade de .00270 (2.000 74 milhões) seria diluída até 0,00256 (2.000 78 milhões). Você pode ver o arquivamento IPO da Grubhub039 (que está disponível publicamente) aqui. No caso de rodadas privadas de financiamento em fase tardia, a diluição pode ser muito mais extrema. Então, onde isso deixa você? Supondo que você tenha o número de ações em circulação: 1) Descobre sua propriedade no momento da emissão 2) Verifique a diluição histórica para as empresas de seu tamanho e prazo 3) Assuma um valor de saída realista da empresa 4) Aplicar 2 a 1 e multiplicá-lo por 3 E esta é uma estimativa MUITO MUITO áspera do que suas opções poderiam valer. Algumas outras técnicas de avaliação da empresa: Rondas recentes de financiamento: esta é bastante simples: pesquisando o que os investidores recentes pagaram para investir na empresa, você pode obter uma estimativa sobre o que suas ações valem atualmente. Lembre-se, os VCs escrevem grandes cheques e geralmente teriam acesso da empresa a: Demonstrações Financeiras (números de receita precisos, contagem de funcionários, crescimento de receita, margens, rentabilidade) Gestão Sênior (estratégia de marketing, avaliação de liderança, talento) The Cap Table Michael Ostendorff e A equipe da VC Experts criou graciosamente essa informação à disposição do público para várias empresas, como Uber e Lyft. Caso contrário, você pode solicitar a sua empresa. Multiple de Receita Outro método de avaliação é comparar a forma como outras empresas do mesmo setor são avaliadas, seja no mercado público (onde a descoberta de preços em tempo real e demonstrações financeiras auditadas estão disponíveis) ou Via MampA. Normalmente, valorizamos empresas usando um modelo de fluxo de caixa descontado, ou DCF. Simplificando, ao resumir a capacidade de uma empresa de gerar lucros em dinheiro e descontar os ganhos em dinheiro que a empresa ganhará no futuro, podemos obter um valor da empresa. No entanto, muitas empresas com suporte de VC ainda não são lucrativas, mesmo depois de terem sido publicadas, de modo que uma análise do DCF não corresponde à conta. Em vez disso, podemos ver como a receita da empresa (que até mesmo os negócios mais rentáveis ​​terão). As empresas de certos setores (AdTech, comércio eletrônico, grandes dados) são muitas vezes avaliadas em um determinado múltiplo de sua receita anual. Embora seja bastante grosseiro, o raciocínio é que todas as empresas em um setor específico geram receita e operam de forma semelhante (X é para SGampA, X margem de lucro bruto, etc.). Supondo que a empresa privada que pesquisou tenha compartilhado com o público seus números de receita anual (como One Kings Lane fez em 2013: nymagnewsbusinessb.), Você poderia usar um Múltiplo de Receita do setor de um concorrente público para obter um valor estimado. Um exemplo: Zulily (empresa pública, sob o código ZU) é um site de comércio eletrônico de vendas flash que, a partir de 14 de julho de 2014, possui um limite de mercado de 4,6 bilhões. De acordo com os registros públicos, a empresa apresentou receitas de 12 meses de 806,58 milhões, ou um múltiplo de receita de 5,7x. One Kings Lane, uma empresa privada que está em ritmo de 300 milhões em receita anual em 2013, poderia (novamente, com alguma análise muito grosseira) ser avaliada em 1.710 bilhões (5.7 300 milhões). As avaliações de empresas privadas são muito diferentes das avaliações de empresas públicas. Você deve buscar a maior quantidade possível de informações disponíveis, especialmente sobre as recentes rodadas de financiamento: muitas vezes servem como a melhor saída para avaliar o valor atual de suas ações. (Divulgação total: Eu sou um fundador da EquityZen, um mercado para investimentos de empresas privadas)